* FCF (Free Cash Flow) : 올해 영업활동으로 번돈에서 올해 투자한 돈 빼고 남은 돈 (삼성전자 : 영업활동 70조 벌고, 30조 투자해서 40조(FCF)에 대한 50%인 20조를 배당으로 줌)
* RE : 배당 다 주고 남은 돈
Los 17.a) Objective of financial reporting and the importance of financial reporting standards in security analysis and valuation.
재무보고서(Financial Reporting)의 목적 : 현재 및 잠재적 투자자, 채권자들에게 기업에 대한 의사결정에 유용한 정보 제공 (The objective of financial reporting is to provide information about the firm to current and potential investors and creditors that is useful for making their decisions about investing in or lending to the firm)
보고기준(Reporting Standards)은 기업들이 거래들에 대해 비슷하게 보고할 수 있게 하지만 경영진들의 융통성 및 재량권도 남아있어야 한다.
★재무보고는 Valuation(기업가치)를 위해 설계된 것이 아님을 알아야 한다. - 기업가치 산정을 위한 중요한 요소를 제공하긴 하지만 재무제표상의 Net Asset이 기업 시가총액과 동일하지 않은 이유가 바로 재무제표 숫자가 기업가치를 나타나는게 아님을 의미한다 - 바로 재무보고가 여러가지 가치(공정가치, 원가, 내재가치 등)가 혼재되어 있기 때문이고, 모든 가치(인적가치, 브랜드 가치 등)를 포함하지 않기 때문이다.)
Los 17.b) The roles of financial reporting standard-setting bodies and regulatory authorities.
Standard-setting bodies(표준화기구) - 재무회계기준을 설립하는 회계사, 감사인들로 이루어진 전문기관 ⓐ FASB (Financial Accounting Standards Board) - 미국 재무회계기준위원회 → GAAP제정 ⓑ IASB (International Accounting Standards Board) - 국제회계기준 위원회 → IFRS 제정
Regulatory Authorities(규제기관) - 재무보고 기준을 준수할 수 있도록 법적으로 강제하는 기관 ⓐ SEC (Securities and Exchange Commission) - 증권관리위원회 (FASB가 제정한 회계기준을 SEC가 인정해줌) - SEC의 요구사항에 따라 미국기업들은 재무보고를 해야함.
IPO시 제출해야하는 보고서 - IPO 개괄 (the Offering) - 감사 재무보고서, 위험평가, 인수기관 등
Form 10-K
사업보고서 (연간 보고서, 연1회) - 회계감사(Audited)된 자료
Form 10-Q
분기보고서 (회계감사되어있진 않음) *미국이 아닌 기업은 6-K로 반기보고서 제출
Form DEF-14A
Proxy Statement - 기업 경영진에 대한 보상 및 의결권있는 주주들에 대한 회사 주요사항등에 대한 정보 - 경영진 보수 및 스톡옵션 확인 가능함 - 기업의 지배구조, 이사회, 주총 선출후보 프로필, 주주총회 안건 등 확인 가능 (헤지펀드에서 반드시 확인하는 공시)
Form 8-K
중요한 이벤트나 중요한 자산 인수, 처분, 경영진의 변동, 기업 거버넌스 등 회계관련 문제 등이 있을 때 공시 8-K공시가 요구하는 기업상황 : 파산/구조조정/M&A/유상증자/부채 등 새로운 자금조달/경영진 교체나 이사회 구성변화 등등
Form 144
SEC에 등록하지 않고 증권을 발행할 수 있지만 '증권을 발행할 의사'를 반드시 SEC에 공시해야 함.
Forms 3,4,5
내부자 주식거래내역 (기업 임원 및 이사회 등의 지분거래내역) - Form 3 : 내부자(Insiders)가 처음 지분 획득 시 공개 자료 - Form4 : 이후 주식보유현황 변동내역 공개 자료 - Form5 : 내부자의 지분거래내역에 대한 연간 보고서
DEFM-1A, S-4
M&A 관련 공시보고서 - S-4가 더 자세하게 인수에 관련된 모든 내용을 담은 보고서 (인수합병 개요, 타당성, 딜 성사 조건 및 일정 등)
FORM 10-12B
기업 분할과 관련된 공시보고서
* DEFM-14A 란? - Definitive proxy statement relating to a merger, acquisition, or disposition Merger Proxy * DEF란? - defintive proxy
2023 CFA Level1 Financial Statement Analysis(권오상) 수강일 2023.05.07
Reading 16 | Introduction to Financial Statement Analysis
Module 16.1 Financial Statement Roles (재무제표의 역할)
Def.1) Financial Reporting refers to the way companies show their financial performance to investors, creditors, and other interested parties by preparing and presenting financial statements. 재무보고란, 기업이 그들의 재무적 성과를 투자자, 채권자 그리고 기타 이해관계자들에게 재무상태를 준비 및 제공하는 방식을 말한다. Def.2) The role of Financial Statement Analysis is to use the information in a company's financial statements, along with other relevant information, to make economic decisions. 재무상태 분석의 역할은 기업의 재무상태에 대한 정보와 기타 연관성 있는 정보를 사용하여 경제적 의사결정을 내리게하는 것이다. ※ 우리나라 상장법인 현금보유량이 총 240조정도 되는데, 그 중 삼성전자가 120조를 차지한다. 이 120조라는 금액이 엄청나게 큰 금액인데, 과거 메가딜 M&A규모를 보면 <국내 인수금액별 M&A사례> (1위) 10조 7,550억원 : SK하이닉스 -인텔 낸드사업 부문 인수 / *국내 인수합병(M&A) 사상 최대 규모 / 2021 ~ 2025년에 걸쳐 2단계에 걸쳐 마무리, 현재 계약금의 78% 지불함. (2위) 9조 4,000억원 : 삼성전자 - 하만(Harman) 인수 / 2017년 (3위) 5조 : 두산 - 밥캣 인수 /2007년 => 이러한 현재 삼성전자의 재무상태가 M&A의 방향을 어떻게 이끌지 등 투자자에게 정보를 주는 것.
다만, 재무제표든, 감사 승인된 재무제표든 그 것이 좋은기업이다, 건전성이 좋다를 내포하지 않는다. 그냥 단순한 수치적인 사실일 뿐. <재무제표의 종류> (1) Balance Sheet (= statement of financial position or statement of financial condition ; 재무상태표) => At a specific point in time(특정시점, 저량개념) - reports the firm's financial position at a point in time. (특정시점의 기업의 재무적 포지션을 보고) - [Assets = liablities + owner's equity]
(2)-1. The statement of comprehensive income(포괄손익계산서) => Over the period((기간동안, 유량개념) - reports all changes in equity except for shareholder transactions. (기간동안 주주거래를 제외한 자본의 변동을 보고)
*shareholder transactions : issuing stock, repurchasing stock, and paying dividends. - 주주거래 : 주식발행, 자사주매입 및 배당금 분배 등
(2)-2. Income statement(손익계산서 = the statement of opreations or the profit and loss statement) [Revenues - inflow / Expense - outflow, Other income - not arise in the ordinary course of business (영업활동 외에 발생한 소득)]
* 포괄손익계산서/손익계산서는 합해서, 분리해서 모두 표기 가능함.
(3) The statement of changes in equity (자본변동표) - reports the amounts and sources of changes in equity investor's investment in the firm over a period of time.
(4) The statement of Cash Flows (현금흐름표) - reports the company's cash receipts and payments.
a) Operation cash flows b) Investing cash flows c) Financing cash flows
- include disclosures that provide further details about the information summarized in the financial statements. (Supplementary information ; 보충정보) - 주석에 어떤 요소가 들어가는 지는 외우지 말고, 사업보고서를 자주 읽으면서 읽힐 것.
<주석에 들어가는 내용들> a) The fiscal period covered by the statements b) the inclusion of consolidated entities(연결실체) c) accounting methods, assumptions, and estimates used by management(회계방식, 가정, 측정치 등에 대한 정보) d) business acquistions or diposals e) legal actions f) employee benefit plans (종업원급부제도) g) contingencies(우발채무) h) commitments (약정사항) i) significant customers j) sales to related parties (특수관계자 거래) - ex) 셀트리온 - 셀트리온헬스케어 k) segments of the firm. 미국 - 애드가(EDGAR) / 한국 - DART에서 기업의 재무제표 확인 가능함. (예시) <삼성전자 DART 사업보고서> ① 일반적 사항 (The fiscal period covered by the statements & The inclusion of consolidated entities)
② 중요한 회계처리 방침 (accounting methods, assumptions, and estimates used by management(회계방식, 가정, 측정치 등에 대한 정보))
③ 우발부채, 법적소송 및 약정사항 (Contingencies, Legal actions and Commitments)
④ 특수관게자와의 거래 (Sales to related parties)
⑤ 종업원 급여 (Employee benefit plans)
+) Management's commentary (management's report, operationg and financial revew, and Management's Discussion and Analysis (MD&A)] MD&A (감사대상은 아님 ; Management's Discussion and Analysis) - Management's commentary(= management's report, operating and financial review, and MD&A) - 경영자가 자신의 회사에 대해서 평가 분석한 것으로 꼭 봐야하는 것! - IFRS guidance recommends that management commentary address the nature of the business, management's objectives, the company's past performance, the performance measures used, and the company's key relationships, resources, and risks. (IFRS가이드라인은 경영진 코멘트에 사업의 특성, 경영목표, 회사의 과거 실적과 실적 측정방안, 회사의 주요 관계사항, 자원, 위험사항 등을 설명하라고 권고한다.) * Analysts must be aware that some parts of management's commentary may be unaudited. (예시) <삼성전자 DART 2022 사업보고서> ① 이사의 경영진단 및 분석의견
(예시) < Apple.Inc EDGAR 2022 10-K(연간사업보고서> Item 7. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations
Fiscal Year Highlights
Fiscal 2022 Highlights
Total net sales increased 8% or $28.5 billion during 2022 compared to 2021, driven primarily by higher net sales of iPhone, Services and Mac. The weakness in foreign currencies relative to the U.S. dollar had an unfavorable year-over-year impact on all Products and Services net sales during 2022.
In April 2022, the Company announced an increase to its Program authorization from $315 billion to $405 billion and raised its quarterly dividend from $0.22 to $0.23 per share beginning in May 2022. During 2022, the Company repurchased $90.2 billion of its common stock and paid dividends and dividend equivalents of $14.8 billion.
COVID-19
The COVID-19 pandemic has had, and continues to have, a significant impact around the world, prompting governments and businesses to take unprecedented measures, such as restrictions on travel and business operations, temporary closures of businesses, and quarantine and shelter-in-place orders. The COVID-19 pandemic has at times significantly curtailed global economic activity and caused significant volatility and disruption in global financial markets. The COVID-19 pandemic and the measures taken by many countries in response have affected and could in the future materially impact the Company’s business, results of operations and financial condition.
Certain of the Company’s outsourcing partners, component suppliers and logistical service providers have experienced disruptions during the COVID-19 pandemic, resulting in supply shortages. Similar disruptions could occur in the future. (코로나 상황에 미래에도 공급망 이슈가 있을 수도 있다고 설명중)
(이 외에도)
Products and Services Performance
Segment Operating Performance
Gross Margin
Operating Exepnses
Other Income/(Expense), Net
Provision for Income Taxes
Liquidity and Capital Resources
Critical Accouing Estimates
Quantitative and Qualitative Disclosures About Market RIsk
